以下為 亞馬遜 2024 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《AI 加速投、用戶更摳門，亞馬遜又要” 歇菜了？》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內(nèi)容

2.1、高管層陳述核心信息：

1、業(yè)務進展

① AWS 業(yè)務

a. AWS 收入同比增長從第一季度的 17.2% 加速至第二季度的 18.8%；推動因素：1）客戶公司成本優(yōu)化已完成，聚焦新努力；2）推進基礎設施現(xiàn)代化，遷移至云端、3）積極應用 AI，需求激增

b. AI 業(yè)務持續(xù)增長，AWS 的 AI 收入已達數(shù)十億美元。AWS 在生成式 AI 領域提供多種選擇，包括自研芯片 Trainium 和 Inferentia、Amazon SageMaker 平臺，以及 Amazon Bedrock 服務

c. Amazon Q 生成式 AI 助理獲得強勁采用，在代碼建議、測試和自動化方面表現(xiàn)突出。Q 的代碼轉(zhuǎn)換功能幫助亞馬遜在幾個月內(nèi)遷移了超過 3 萬個 Java JDK 應用程序，節(jié)省了 2.6 億美元和 4500 年的開發(fā)者時間

② 廣告業(yè)務

a. 廣告收入在過去 12 個月中增加了 20 億美元，年華收入超過 500 億美元

b. 視頻廣告業(yè)務處于早期階段，但展示了顯著增長潛力，特別是在品牌廣告與銷售和訂閱注冊的直接整合上

c. 在廣告市場前亮相并引發(fā)積極反饋，品牌通過亞馬遜的測量和廣告技術(shù)不斷優(yōu)化廣告表現(xiàn)，廣告數(shù)量少于線性電視和其他流媒體電視提供商

③ 零售業(yè)務

a. 客戶傾向于低價商品，推動了銷量單位增長大于銷售額增長的趨勢；今年到目前為止，超過 50 億件商品通過 Prime 在當天或次日送達

b. 賣家費用調(diào)整影響了行為變化，降低服裝類商品的費用推動了單位顯著同比增長

c. ASP 有所下降，因為客戶在可能的情況下選擇低價商品

④ 成本優(yōu)化與經(jīng)營效率

a. 亞馬遜通過自動化和機器人技術(shù)的擴展，繼續(xù)專注于降低服務成本

b. 入庫網(wǎng)絡區(qū)域化、庫存優(yōu)化和配送網(wǎng)絡改進將進一步提升效率。這些改進將為客戶帶來更好的選擇、更低的價格和更快的交付速度

c. 通過成本降低，亞馬遜可以支持更多低 ASP 商品的經(jīng)濟配送，增強市場競爭力

⑤ AI 與技術(shù)投資

a. AI 在多個領域發(fā)揮關(guān)鍵作用，包括購物助手、模擬試穿、賣家工具和內(nèi)部運營優(yōu)化

b. 生成式 AI 驅(qū)動的創(chuàng)新已被廣泛應用于客戶體驗和內(nèi)部流程。項目 Project Private Investigator 結(jié)合生成式 AI 和計算機視覺，在產(chǎn)品到達客戶之前發(fā)現(xiàn)缺陷，預計未來將持續(xù)推動業(yè)務變革

⑥ Prime Video 與內(nèi)容創(chuàng)作

a. Prime Video 在全球擁有數(shù)億月度觀眾。亞馬遜 MGM Studios 最近獲得了 62 項艾美獎提名

b. 最近推出的劇集《輻射》成為 Prime Video 歷史上第二受歡迎的原創(chuàng)劇集， The Idea of You 在推出前兩周吸引了近 5000 萬全球觀眾

c.《黑袍糾察隊》第四季在其開播的前兩周就在 165 個國家/地區(qū)排名第一

⑦ 低地球軌道衛(wèi)星項目 Kuiper

a. Kuiper 項目的衛(wèi)星制造加速推進，預計今年晚些時候開始交付量產(chǎn)衛(wèi)星

b. 與 Vrio 達成分銷協(xié)議，為南美 7 個國家的住宅客戶提供 Kuiper 項目的衛(wèi)星寬帶服務。有望成為一個重要的業(yè)務增長點

2、財務表現(xiàn)

① 資本開支

a. 上半年資本開支為 305 億美元，下半年預計資本投資將增加，主要用于 AWS 基礎設施需求的支持

② 第三季度前景

a. Prime Day 是有史以來規(guī)模最大的一次；預計經(jīng)營利潤率將因 Prime Day 促銷活動和相關(guān)營銷支出有所影響

b. 數(shù)字內(nèi)容成本將在第三季度因 NFL 周四夜間足球比賽的回歸而增加

2.2、QA 分析師問答

Q: 過去幾周的財報中有一個主題，即在 AI 領域可能會過度投資而不是投資不足。關(guān)于 AWS 和 AI 方面的投資，尤其是在長期資本化方面與 AWS 投資步伐和節(jié)奏的關(guān)系，您怎么看？

A: AWS 在運營中面臨巨大的物流挑戰(zhàn)，包括管理全球約 35 個區(qū)域和 110 個可用區(qū)的容量。每個區(qū)域和可用區(qū)都涉及到對數(shù)千個 SKU 和 200 多個 AWS 服務的精確容量分配。容量分配不足會導致服務中斷，影響公司擴展應用程序的能力，而容量過多則會影響經(jīng)濟效益和運營利潤。多年來，我們通過建立復雜的算法和模型，學會了如何在這些領域合理管理容量，確保平衡需求與投資回報。

在 AI 領域，我們面臨類似的挑戰(zhàn)。雖然 AI 是一個新領域，需求可能波動較大，但我們已經(jīng)建立了足夠的能力和技能來應對客戶需求信號的變化。通常，當客戶需要大量容量時，我們會提前收到顯著的信號。盡管我們在 AI 和基礎設施方面投入了大量資金，但由于需求強勁，我們希望進一步增加容量。這將成為我們未來業(yè)務發(fā)展的重要支柱。

Q: 關(guān)于定制芯片的投資步伐，您有何看法？從更廣泛的角度來看，您如何看待定制硅片在中長期內(nèi)的回報情況？

A: 定制芯片的發(fā)展非常有趣，我們的策略基于 18 年來運營 AWS 的經(jīng)驗。最初，我們與英特爾在通用 CPU 領域有深厚的合作，但客戶的反饋表明，當用量大幅增長時，即使每單位成本降低，總支出也不會減少。這推動了我們開發(fā)定制芯片 Graviton，現(xiàn)在已經(jīng)推出到第四代。Graviton 為客戶提供了 30% 到 40% 的成本節(jié)約，相對于其他領先的 x86 處理器具有更好的性價比。

五年前，我們在加速器領域（尤其是 GPU）看到了類似的需求。市場上主要供應商稀缺，客戶希望獲得更高的性價比。于是我們開發(fā)了 Trainium（訓練芯片）和 Inferentia（推理芯片），這兩款芯片現(xiàn)在已經(jīng)推出第二代，性價比非常具有競爭力。在當前 GPU 供應緊張的情況下，客戶對我們的定制芯片需求非常強勁，我們正在盡快生產(chǎn)這些芯片。我相信，定制硅片將具有與 Graviton 相同的良好回報前景，并成為 AWS 相較于其他競爭對手的差異化優(yōu)勢。

Q: 關(guān)于第二季度的零售毛利率，根據(jù)我們的估算，零售毛利率略低于預期。是否有額外的壓力影響了毛利率，如折扣或 Kuiper 項目？我們應該如何理解第二季度零售毛利率的一些驅(qū)動因素？

A: 北美部門的運營利潤率從第一季度到第二季度下降了 20 個基點，部分原因是股票薪酬費用的年度上漲，第二季度增加了約 18 億美元的相關(guān)費用，這影響了所有三個部門。盡管如此，北美部門的商店部分在一季度的利潤率有所提高，主要由于服務成本的顯著改善、交付速度的提高、選擇的增加和安全性的改善。

第二季度，一些投資領域的支出有所增加，這是正常現(xiàn)象。第一季度通常是投資最輕的季度，而在第二季度，像 Prime Video 和設備等領域的投資增加。值得注意的是，Kuiper 項目在第二季度的支出比第一季度有所增加，因為我們開始制造將在第三和第四季度發(fā)射的衛(wèi)星。

Q: 關(guān)于北美利潤率的改善，你過去提到過希望將利潤率恢復到疫情前的水平。你能否重申內(nèi)部執(zhí)行的理念？是否有實現(xiàn)這一目標的時間表？你如何平衡利潤改善與像 Kuiper 這樣的新投資以及重新投資利潤之間的關(guān)系？

A: 我們認為有機會擴大商店業(yè)務的利潤率，但這需要長期的工作，而不是在一個季度內(nèi)實現(xiàn)。疫情后的反彈帶來了成本挑戰(zhàn)，這迫使我們重新評估網(wǎng)絡中的一切，包括我們長期以來的理念。這揭示了許多降低服務成本的機會。

第一個例子是美國網(wǎng)絡的區(qū)域化，這不僅顯著降低了服務成本，還提高了向客戶交付商品的速度。雖然區(qū)域化已經(jīng)產(chǎn)生了比預期更大的影響，但我們?nèi)栽诶^續(xù)優(yōu)化，還有更多的方式可以進一步降低服務成本。另一個例子是我們正在進行的入庫網(wǎng)絡區(qū)域化，這將使商品更接近終端用戶，減少交付時間。此外，我們正在研究將更多單位合并到一個包裹中的措施，這也有助于降低成本，并且更環(huán)保，客戶也更喜歡這種方式。

從戰(zhàn)略和哲學角度來看，降低服務成本將使我們能夠增加更多的商品選擇，特別是低平均銷售價格（ASP）的商品。這些商品由于當前的服務成本較高，我們通常不會儲備。但隨著服務成本的降低，我們能夠擴大選擇，進而吸引更多的客戶進行購買。我們不認為降低服務成本和進行新投資是互斥的。我們有能力同時進行這兩項工作。商店團隊將繼續(xù)專注于擴大選擇、保持低價、縮短交付時間和降低服務成本，而 Kuiper 團隊則致力于為全球數(shù)億沒有寬帶連接的家庭提供寬帶服務。這兩者是并行進行的工作，我們相信可以同時實現(xiàn)這兩個目標。

Q: AWS 在第二季度的加速增長和增長率恢復的三個因素聽起來很可持續(xù)。是否有任何理由認為這些增長不會在今年下半年繼續(xù)加速？

A: 預測未來的增長率很難，特別是對于現(xiàn)在年收入達到 1050 億美元的 AWS 業(yè)務。但我們已經(jīng)完成了大部分成本優(yōu)化工作，這為進一步增長奠定了基礎。在疫情之前，許多公司已經(jīng)在努力將基礎設施現(xiàn)代化，即從本地遷移到云端，以節(jié)省成本、加快創(chuàng)新和提高開發(fā)人員生產(chǎn)力。疫情和經(jīng)濟挑戰(zhàn)迫使公司進入生存模式，但隨著情況改善，許多公司重新認識到云端的優(yōu)勢。AWS 憑借更豐富的功能、更強的操作性能和安全性以及更深的合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)，繼續(xù)成為公司遷移到云端的首選。生成式 AI 仍處于非常早期階段，雖然我們在 AI 方面已經(jīng)有了數(shù)十億美元的收入，但需求增長非常顯著。我認為這三個因素都有可能繼續(xù)推動 AWS 的發(fā)展，并在未來幾年內(nèi)保持增長。

此外，全球約 90% 的 IT 支出仍然是在本地。如果這種局面發(fā)生轉(zhuǎn)變，AWS 作為行業(yè)領導者有很大的增長潛力。生成式 AI 和整體 AI 市場將非常龐大，且與傳統(tǒng) IT 基礎設施不同，生成式 AI 的大部分增長將從一開始就在云端建立，這為 AWS 業(yè)務的持續(xù)增長提供了新的機會。

Q: 關(guān)于藥房業(yè)務，目前的狀況如何？是否達到了可以超越早期采用并更廣泛推廣的階段？

A: 藥房業(yè)務繼續(xù)增長，并在客戶中引起了更多共鳴。從零售業(yè)務擴展到藥房服務是一種自然的發(fā)展，但其快速增長主要得益于過去 18 個月團隊在客戶體驗方面的改進。客戶特別喜歡亞馬遜藥房的便利性和速度，尤其是與傳統(tǒng)實體藥房相比，后者的體驗通常較為復雜，商品往往被鎖在柜臺后面，需要店員幫助才能獲得。

這種差異，再加上我們藥房體驗的顯著改進，正在推動客戶的積極反應和購買行為。我們也在繼續(xù)擴展這一業(yè)務，例如將 RxPass 套餐和計劃擴展到 Medicare 成員，使客戶和 Prime 會員每月只需支付 5 美元就能獲得最多 60 種常見藥物。此外，我們還在多個城市推出了藥品當日送達服務，目前已在洛杉磯和紐約等 8 個城市推出，計劃在年底前擴展到 12 個以上的城市。總體來看，我們對這一業(yè)務的前景非常樂觀，并預計將繼續(xù)看到顯著的增長。

Q: 您是否可以分享 AWS 的季度積壓訂單數(shù)字？

A:到第二季度末，AWS 的 backlog 為 1566 億美元，同比增長約 19%。

Q: 當 AI 仍處于早期階段時，是否看到更多公司遷移到公有云以準備數(shù)據(jù)狀態(tài)，即使它們還沒有準備好采用 AI？您在這些銷售過程中看到了什么？

A: 在 AI 和分析領域，如果數(shù)據(jù)沒有良好組織，難以有效運行 AI。因此，我們在與客戶和系統(tǒng)集成商合作時，首先詢問數(shù)據(jù)的存儲位置、數(shù)據(jù)湖的情況以及如何訪問這些數(shù)據(jù)。整理數(shù)據(jù)并將其放在合適位置通常需要一些工作。許多已經(jīng)遷移到云端的公司能夠更好地利用 AI，這是我們看到增長的原因之一。然而，全球約 90% 的 IT 支出仍然在本地，尚未遷移到云端，能夠更有效地使用 AI 將成為這些公司遷移到云端的一個重要驅(qū)動因素。

Q: AWS 的運營收入利潤率再次表現(xiàn)強勁，處于中 30% 的范圍。主要的驅(qū)動因素是什么？我們應該如何看待下半年 AWS 的利潤率？

A: AWS 第二季度的利潤率在中 30% 范圍內(nèi)，高于去年的中 20% 范圍，主要得益于我們在業(yè)務中進行的成本削減和效率提升。此外，我們對服務器的估計使用壽命進行了調(diào)整，這為利潤率貢獻了約 200 個基點的同比增長。盡管如此，AWS 的運營利潤率可能會有波動，季度之間會有所不同。我們將繼續(xù)專注于通過新產(chǎn)品吸引客戶并提高運營效率，從而進一步改善成本結(jié)構(gòu)。

Q: 怎么看待國際部門的利潤率？

A: 本季度國際部門的利潤約為 3 億美元，利潤率同比增長約 390 個基點。成熟市場（如英國、德國和日本）表現(xiàn)出持續(xù)進展，特別是在提高運營效率和擴展客戶體驗方面取得了顯著成效。在新興市場，我們過去幾年推出了大約 10 個國家，重點是在擴展 Prime 會員福利的同時建立可擴展的解決方案。總體而言，無論是在已建立市場還是新興市場，我們都在利潤率方面取得了良好的年同比增長，并將繼續(xù)致力于進一步改善。

Q: 第二季度的電腦、電子產(chǎn)品和電視等商品的銷售情況如何？宏觀經(jīng)濟趨勢是否如預期？這如何影響第三季度展望？另外，Kuiper 項目的增量投資能否量化一下？

A: 在宏觀經(jīng)濟方面，消費者趨勢與過去一年中我們觀察到的情況相似。消費者在支出上非常謹慎，傾向于選擇價格較低的商品并尋找優(yōu)惠，這種趨勢在第二季度持續(xù)，并預計會延續(xù)到第三季度。

在第二季度，我們實際上在北美的單位增長略有加速，調(diào)整閏年因素后，單位增長有所加快。盡管收入環(huán)比有所下降，主要是由于 ASP 的影響和日常必需品業(yè)務的增長，整體銷售表現(xiàn)不錯，但與正常經(jīng)濟狀況相比，仍有些疲軟。低價商品在當前商品組合中占比更大，這對于我們來說是有利的，因為我們可以快速交付這些商品，尤其是在日常必需品方面。

關(guān)于 Kuiper 項目的增量投資，目前我們不會量化這一投資。

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